Ожидаемая доходность

За два последних года российские акции в среднем подорожали втрое, а за 6 лет – в 13 раз. Это лучшие показатели среди всех мировых рынков. После столь длительного и впечатляющего роста у многих инвесторов появляются сомнения в дальнейшей позитивной динамике рынка. К тому же, два из ключевых факторов формирования этой доходности – растущие цены на нефть и политическая стабильность – могут в 2007 году заметно ослабить своё влияние. Тем не менее, всё ещё низкая оценка российских сырьевых активов и высокие темпы роста прибылей в несырьевых отраслях создают предпосылки для продолжения роста котировок. По базовому сценарию он может составить 25-30%, по оптимистичному – до 50%. В отсутствие существенного роста цен на нефть, наиболее высокие результаты покажут акции «второго эшелона».

Соответственно, чтобы правильно выбрать лучшие из сотен таких акций потребуются дополнительные аналитические ресурсы, высокая квалификация и опыт.

Облигации

Рынок облигаций: доходность ниже, риски выше

Доходность по долговым обязательствам все эти 6 лет быстро снижалась. Даже процентные ставки по облигациям «второго эшелона» уже едва компенсируют инфляцию. При этом долговая нагрузка большинства предприятий стремительно ростет.

Кроме того, с прекращением роста цен на нефть закончился и период избытка рублёвой ликвидности, когда ставки по межбанковским кредитам падали до 1%. Теперь кредитные риски эмитентов будут иметь ключевое значение для рынка. Ошибки в их оценке чреваты крупными потерями от корпоративных дефолтов. Тем не менее, хорошо диверсифицированный портфель грамотно отобранных облигаций «второго эшелона» ещё может принести до 12% годовых.

Структурирование вложений по классам активов

Акции как ядро, облигации как защита от коррекции

В целом акции остаются явно привлекательнее облигаций по соотношению риск/доходность. Довольно благоприятным периодом для рынка акций, вероятно, будут ближайшие несколько месяцев, особенно после нисходящей коррекции в январе. Ближе к лету может накопиться критическая масса первичного предложения, обостриться инфляционное давление в развитых странах и всё сильнее будет сказываться приближение выборов. Таким образом, в этот период наиболее эффективными буду вложения в ПИФы акций. Во втором квартале появятся предпосылки для постепенного перевода части активов в облигационные фонды. Покупка паёв фондов акций вновь может стать оправданной в четвёртом квартале, когда политические риски, возможно, будут отыграны, основная часть IPO уже состоится, а нефть начнёт дорожать с приближением холодов.

Комплекс взаимосвязанных факторов; главный – состояние мировой экономики

Конъюнктура российского рынка зависит от комплекса внешних и внутренних факторов, часть которых, в свою очередь, также зависит друг от друга. Наиболее мощным и всеобъемлющим фактором влияния является состояние мировой экономики и динамика его изменения. От темпов экономического роста напрямую зависят прибыли эмитентов, а также спрос на сырьевые ресурсы, составляющие основу российского экспорта.

Рекомендуемая информация:

Право эмиссии банкнот
В результате эмиссии банкнот центральный банк может оказывать существенное влияние на денежное обращение страны. Денежный оборот складывается из наличных и безналичных денег. Под наличными деньгами понимаются монеты и банкноты. Под без ...

Регистрация проспекта эмиссии
Государственная регистрация выпуска эмиссионных ценных бумаг осуществляется федеральной комиссией по рынку ценных бумаг, в результате чего ему присваивается государственный регистрационный номер, представляющий собой цифровой, буквенный и ...

Основные права и обязанности сторон по договору
С юридической точки зрения страхование представляет собой правоотношение. В гражданско-правовом смысле данное правоотношение именуется страховым правоотношением. Соответственно, страховое правоотношение, как и любое гражданско-правовое от ...